(Ho) Nach einer Studie des Deutschen Instituts für Wirtschaftsforschung (DIW) sind die Preise von Eigenheimen und Eigentumswohnungen in der vergangenen 30 Jahren hierzulande fast ununterbrochen gefallen. Die Inflationsrate wurde dabei bereits berücksichtigt.

Ähnlich negativ entwickelten sich die Eigenheimmärkte in den vergangenen Jahrzehnten in der Schweiz, Kanada und Japan. Als Hauptursache wird das geringe Wachstum des Pro-Kopf-Einkommens in diesen Ländern angegeben. In Staaten wie Großbritannien, Spanien und den USA, in denen in den vergangenen Jahren die Immobilienpreise stark gestiegen waren, hatte im selben Zeitraum auch das verfügbare Einkommen deutlich zugelegt.

Vom Wertverfall an deutschen Wohnimmobilienmärkten profitieren die Mieter. Mit stagnierenden oder sinkenden Immobilienpreisen gehen auch immer gleichbleibende oder sinkende Mieten einher. In den letzten drei Jahren waren durchweg Mietentwicklungen zu verzeichnen, die hinter der Inflationsrate zurückblieben. Die Kaufkraft des Mieteinkommens ist deshalb in ständigem Fall begriffen. Die Immobilieneigentümer und Vermieter müssen also über Jahre hinweg einen Verlust an Vermögenswerten und niedrigere Mieteinnahmen hinnehmen. Hingegen gewinnen die Mieter, weil die Mieten inflationsbereinigt sinken und weil sie keine Wertverluste an der Bausubstanz zu verzeichnen haben.

Die gegenwärtige Krise am US-Eigenheimmarkt könnte indirekt zu weiteren Wertverlusten bei deutschen Immobilien führen, auch wenn hierzulande die Preise in den vergangenen Jahren nicht gestiegen sind. Ein schwächeres Wachstum in den USA kann sich auf die deutsche Wirtschaft übertragen und das bedeutet sinkende Immobilienpreise. Weitere Gefahren drohen durch die anziehende Inflation. Sollte die EZB die Leitzinsen in die Höhe schrauben, so könnte sich dies ebenfalls dämpfend auf die Entwicklung der Immobilienpreise auswirken.

© Dr. Hans Reinold Horst
04. Juli 2008

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